拥抱的不只是监管 还有元宇宙       “生活不止眼前的苟且，还有诗和远方的田野……”

　　互联网行业2021 年回忆：年初至今，中证海外中国互联网指数跑输MSCI 中国指数，YTD 收益分别为-39%和-16%。互联网板块在2 月中到达高点后，一路向下，在8 月份到达低点，从高点回撤约-58%。今年互联网板块整体表现疲软，主要由于：一是政策监管趋严，招致市场避险心情上升；二是互联网板块在2020 年集体迸发，估值在年初创历史新高；三是人口红利削弱，业绩增速进一步放缓。进入四季度，市场心情有所复苏，板块止跌在底部震荡。从估值来看，多数公司仍处于近年低位，市场最大的担忧仍是政策不肯定性。我们以为政策监管形成股价短期动摇，并未改动长期趋向，有助于行业标准持续开展。IT培训

　　我们倡议逢低规划，目前估值吸收，股价前期大幅回调已局部反映潜在监管风险。

　　互联网行业2022 年趋向瞻望：行业估值有望修复，下半年业绩因低基数影响或大幅改善。1)政策逐渐落地，监管风险逐步释放，我们以为应对政策风险或是长期过程，后期大约率仍会有新规出台，而政策出台最密集的时辰似乎曾经过去；2)反垄断下的互联互通仍将成为2022 年行业主题之一，有助于突破流量壁垒，提升效率，竞争格局或边沿改善；3)在国内流量红利削弱以及行业监管不肯定的大背景下，中国互联网企业或加速出海，寻觅新的增长点，东南亚仍是出海首选；4)元宇宙的构建，并非一朝一夕，或成为挪动互联网之后又一长期阶段，目前还在概念萌芽期，仍然是投融资范畴的最大风口。IT培训

　　互联网2022 年细分行业瞻望：1)电商：竞争加剧，直播带货和私域电商继续分食电商大盘；2)游戏：未成年防沉浸监管对行业影响有限，游戏版号审核才是关键，加速“大航海时期”开启；3)泛视频：

　　持续分化，中视频崛起，短视频时长继续提升；4)SaaS:仍在探究期，To B 类企业对SaaS 转型趋之若鹜，应用场景不时细化。